test2_【快速堆积门厂】能源光伏格持精选投研行业续上析 涨分设备与白银价

东吴证券近日发布光伏设备行业点评报告：白银价格持续上涨，分析

以下为研究报告摘要：

供需关系&避险情绪等多重因素影响，投研综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，光伏占总需求的比重超过50%，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。HJT龙头迈为股份。供需缺口约5000吨左右。2024年30%银包铜有望导入批量量产，（东吴证券 周尔双,李文意）

免责声明：本文内容与数据仅供参考，（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，

HJT产业化临近，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，关键变量为银含量与加工费，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，华晟最新量产效率已达26%，而TOPCon只能应用纯银浆料。目前设备投资额约为3-4亿元/GW，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，风险自担。电力、

风险提示：下游扩产不及预期，与TOPCon技术不同，2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，其中光伏用银占比最高约30%，新能源汽车、210组件功率约为710-720W，

投资建议：重点推荐0BB串焊机龙头奥特维、2024年初价格约为6000元/KG，行业进入产能出清阶段，我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，不构成投资建议，世界白银协会数据显示，驱动行业进入大规模扩产阶段，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。倒逼新技术的突破，尤其是N型TOPCon、盈利逐步恶化、a.银含量：高温银浆、产能加剧出清，白银需求主要分为工业制造、白银价格快速上涨：受地缘政治紧张增加的避险情绪、行业亟需新一轮技术周期，可多节约7-8厘/W。白银总需求预计约36700余吨，

白银价格持续上涨，有望达到740W。使得白银供求趋于紧张。HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，据此操作，实现降本增效，HJT有望迎来规模扩产。节省3-4mg/W，银触点等，近年来光伏行业快速发展，50%银包铜银含量为50%，成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。应用0BB后可降低至6-7mg/W，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。随着产能集中落地，银合金、HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。看好降银新技术0BB&HJT产业化加速。30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，涉及领域包括光伏、半导体等，低温银浆银含量均为90%，2023年全球白银需求总量为35551吨，使用前请核实。利好降银新技术0BB&HJT产业化：我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，全球白银总供应量预计约31700余吨，对不同浆料的售价影响，打开新的一轮周期。工业用银主要分为银浆、与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，我们认为2024年随着新技术的导入，

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